由于担忧供应过剩,10月底至11月油价出现回落。我们认为当前油价已经反映了11月30日OPEC配额分配的最坏局面

中国原油进口在10月份跌至1月以来的最低点,这主要是由于炼油企业去库存所致,为迎接即将到来的冬季用气高峰,9月份天然气进口攀升至历史高点

建议逢低买入。我们推荐中海油、中石化油服和中石化冠德

10月初冲破每桶50美元关键阻力位后,不确定性使得油价回落

10月份月均布伦特油价每桶环比上涨3.5美元至每桶49.6美元的至今年最高点。尽管如此,10月底至11月油价回落,主要是由于:市场对于OPEC和俄罗斯的供应量增加的担忧、特朗普能源政策立场的政治不确定性、美国原油存货上升以及OPEC配额分配争端等。当前原油价格处于冻产前水平,我们认为已大体反映了即将开始的OPEC配额分配的最坏局面。由于OPEC产量释放接近尾声,我们维持油价将温和复苏的看法(预计2017年为每桶55美元)。

10月份中国原油进口下降,但天然气进口攀升至历史高点

中国原油进口在9月份触及年初至今的高点后,10月份环比下跌12.9%至2,880万吨,是自1月份以来的最低点,主要是由于炼油企业旺季后去库存的影响。16年前10个月原油进口攀升至3.123亿吨,同比上涨13.6%。与此同时,9月份天然气进口环比飙升72%至80亿立方米,受到强劲的管道天然气进口支撑,使10月份供气总量上升至177亿立方米,环比增长18%,同比增长28%,给价格造成压力。

10月份全球石油供应继续上升

10月份全球石油供应环比增加140万桶/日至9,740万桶/日,这是由OPEC产量破纪录和非OPEC成员国(如俄罗斯、挪威)供应复苏导致。同时,根据贝克休斯的数据,美国石油钻井平台数量升至2月以来的新高(11月11日当周钻井平台数量为452个)。由于钻探活动不断增加,在连续两个月将预测上调之后,EIA再次将2017年美国原油产量预测上调多于10万桶/日至870万桶/日,相比之下2016年预测为880万桶/日。我们认为美国的原油供应将是制约油价复苏程度的一个关键因素。

逢低买入

受到OPEC限产支撑,我们对2017年油价温和复苏保持正面看法并认为近期的回调提供了买入机会。继续看好油价温和复苏的主要受益标的中海油和中石化油服。此外,建议买入基本面良好且估值吸引的中石化冠德。