市场惊现两大奇观 一特征14年未见！

A股已经连续第18日维持横盘震荡走势，磨人行情还在继续。沪指今日虽然收出五连阳，但市场全日振幅仅有13个点，振幅创14年新低。

截至15:01，沪股通每日额度130亿元剩余117.4亿元，占90%。截止A股收盘，沪股通净买入12.64亿元，连续25日净流入，累计流入金额253.25亿。历史数据显示，沪股通出现连续买入或大额流入，往往是短线反弹开启的重要信号。

鸟哥点评：沪股通连续25个交易日净流入，在去年的大牛市中也是难得一见的奇观，这也从另一个角度表明外资对A股市场依然青睐有加，认为此点位具有抄底价值。利好。

保监会：保险资金可参与沪港通业务

要求保险机构投资港股通股票应当遵循审慎和安全原则，加强内控管理，建立健全相关制度，配备专业人员，有效防范市场风险和投资风险。主要内容包括：一是明确保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力，不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作；二是明确保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品,可以投资港股通试点股票；三是明确保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算，并明确了保险资产管理机构发起组合类保险资产管理产品投资沪港通股票时，在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。

鸟哥点评：更多机构参与沪港通，对市场也有积极意义，但对港股利好更大。

网下打新人数骤减千余名C类投资者市值不足被拒门外

最近一批新股提高网下打新门槛后，一批市值不达2000万元、3000万元门槛要求的投资者被拦在门外，参与网下打新的C类投资者数量从以往的2000多名骤降至不足1000名。

沪上某券商营业部的投顾给记者分析：“以前，就算市值不足1000万元，还可以通过向券商融资来‘摸一摸’这个门槛。但现在，以不足1000万元的自有资金，要融1000多万元来配置2000万元的市值是不可能的。因此，那些已经因为资金不足而使用杠杆来满足市值要求的客户，后续很难再继续通过加杠杆来做高市值了。”

鸟哥点评：还记得今年股市暴涨的一个原因吗？大资金为了打新配置股票，买入蓝筹股，带动股市出现反弹。现在打新门槛提高，投资者此前往往只需满足1000万元的市值门槛就可参加沪深单个市场的网下打新，满足2000万元就可以参加沪深两市的网下打新。但现在市值门槛的大面积、成倍抬高，令原本刚刚达到门槛的投资者丧失了资格。这对市场人气和资金造成了一定的打击。利空。

A股已经连续第18日维持横盘震荡走势，磨人行情还在继续。沪指今日虽然收出五连阳，但市场全日振幅仅有13个点，振幅创14年新低。

截至15:01，沪股通每日额度130亿元剩余117.4亿元，占90%。截止A股收盘，沪股通净买入12.64亿元，连续25日净流入，累计流入金额253.25亿。历史数据显示，沪股通出现连续买入或大额流入，往往是短线反弹开启的重要信号。

鸟哥点评：沪股通连续25个交易日净流入，在去年的大牛市中也是难得一见的奇观，这也从另一个角度表明外资对A股市场依然青睐有加，认为此点位具有抄底价值。利好。

保监会：保险资金可参与沪港通业务

要求保险机构投资港股通股票应当遵循审慎和安全原则，加强内控管理，建立健全相关制度，配备专业人员，有效防范市场风险和投资风险。主要内容包括：一是明确保险机构直接开展沪港通股票投资应当具备股票投资能力，不具备股票投资能力的保险机构应委托符合条件的投资管理人开展运作；二是明确保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品,可以投资港股通试点股票；三是明确保险机构应当将投资港股通股票的账面余额纳入权益类资产计算，并明确了保险资产管理机构发起组合类保险资产管理产品投资沪港通股票时，在账户开立、投资交易、清算核算等环节的要求。

鸟哥点评：更多机构参与沪港通，对市场也有积极意义，但对港股利好更大。

网下打新人数骤减千余名C类投资者市值不足被拒门外

最近一批新股提高网下打新门槛后，一批市值不达2000万元、3000万元门槛要求的投资者被拦在门外，参与网下打新的C类投资者数量从以往的2000多名骤降至不足1000名。

沪上某券商营业部的投顾给记者分析：“以前，就算市值不足1000万元，还可以通过向券商融资来‘摸一摸’这个门槛。但现在，以不足1000万元的自有资金，要融1000多万元来配置2000万元的市值是不可能的。因此，那些已经因为资金不足而使用杠杆来满足市值要求的客户，后续很难再继续通过加杠杆来做高市值了。”

鸟哥点评：还记得今年股市暴涨的一个原因吗？大资金为了打新配置股票，买入蓝筹股，带动股市出现反弹。现在打新门槛提高，投资者此前往往只需满足1000万元的市值门槛就可参加沪深单个市场的网下打新，满足2000万元就可以参加沪深两市的网下打新。但现在市值门槛的大面积、成倍抬高，令原本刚刚达到门槛的投资者丧失了资格。这对市场人气和资金造成了一定的打击。利空。

东北特钢半年发生8次债券违约偿债方案依然没影

9月7日，上海清算所发布公告称，东北特钢2013年度第二期非公开定向债务融资工具（债券简称：13东特钢PPN002）应该于2016年9月6日兑付本息。但东北特钢截至兑付日日终未能筹措足额偿债资金，“13东特钢PPN002”不能按期足额偿付，已构成实质性违约。

今年3月28日，东北特钢发行的“15东特钢CP001”宣告违约，开启了地方国企债券违约的先河。此次债券违约，也像是推翻了的多米诺骨牌，自此，东北特钢后续到期的债券全部违约。目前，东北特钢在不到半年的时间内一共出现8次债券违约，共计36.88亿元。

鸟哥点评：国企改革专家祝波善表示，违约表面上是国有企业和银行之间的关系，实质上是国有企业和政府之间的关系。国有企业和金融机构之间的关系是不正常的、畸形的，国企一直拥有着超市场化的权力，背后有地方政府做支撑，银行在明知其偿还能力不佳的情况下继续借债。

道指120年历史显示：9月股市表现通常为全年最差


市场分析人士周三(9月7日)撰文称，根据历史数据显示，今年股市最坏的时候才刚刚到来。

在道琼斯指数120年的历史中，每年的9月6日至10月29日这段时间内，市场表现都是全年最差的，其中9月的最后几周走势则尤为糟糕。

为了印证这一独特观点，Crossing Wall Street博客编辑Eddy Elfenbein将道琼斯指数全部走势进行归纳，将每年的平均表现设定为100，由于股市是逐步走高的，因此每一个平均年底的指数达到107.29。

图

通过Elfenbein整理的图表我们可以发现，9月6日至9月30日的表现指标从106.56下降至104.31，接近2.1%的降幅。

Elfenbein接受采访时称：“这非常有趣，不过我不会借此就做出任何具体的投资决定。”

他解释道，2%的降幅“并不是非常巨大的波动，当前数日内的波动可能就有这么大”。

然而Evercore ISI技术分析主管Rich Ross指出：“如果市场存在季节性的交易策略，那现在正是时候。”

Ross表示，美国股市和全球股市现在都处于高位，而高收益利差则处于长期低位，因市场正密切关注即将举行的美联储9月政策会议和11月美国大选。

Ross称：“我认为季节性因素也会对市场起到拖累作用。”

鸟哥点评：综合中国股市这二十四的走势得出结论：中国股市九月从没有出现过大阳线或者大阴线，以十字星最多，其次就是小阳线或者小阴线。

若全球央行回收流动性股市可能大跌20%

摩根大通(J.P. Morgan)策略师Marko Kolanovic周三(9月7日)在报告中称，货币政策正常化，而不是目前政策的宽松水平，将对市场构成系统性风险，可能在三年时间里让股市涨幅回吐20%

摩根大通指出，如果央行在三年时间里非常循序渐进地实施货币政策正常化，并且经济并未停滞，则可以预期这段时间里的股市会出现近零回报。

不过，该行认为，“央行短期内不会迈向政策正常化，比如美联储9月不会加息，但投资者应该了解风险所在和对投资组合的潜在冲击。”

摩根大通认为，股市在9月的唯一利好因素是多空对冲基金持仓较低。但该行强调，标普500指数只有跌破约2000点，才会导致股市人气全面转空。

鸟哥点评：目前还看不到美联储加息迹象，中国央行也依然偏宽松，不足为虑。

牛博：大盘藩王割据谁也不愿意让步

周四沪深两市双双小幅低开，有色煤炭，金三胖等表现低迷，抑制指数表现，央改，地产一度试图做多，但也因量能不济，未能形成共振，沪指维持20均线与年线之间窄幅震荡。题材股相对活跃，网络金融，虚拟现实，锂电池等涨幅居前，PPP模式出现明显分化，创业板表现相对强势。午后股指震荡上行，一度触及年线，但是量能不济，顺势回落，在20均线得到支撑后企稳回升，各大指数全线红盘报收。

大盘在年线附近冲高回落，上证指数[0.13%]成交量站上2000亿，从交易量的走势上看有圆弧底形态的雏形。我们认为，温和放量震荡上行而不是短期快速放量上涨更加利于行情的演绎，市场的机会更加多些，板块之间或将呈现轮动的局面，大盘不上不下，若向上进攻，似乎资金不足，能量不足；若向下杀跌，似乎欠缺重量级的利空而使做空动能无法凝聚。因此表现在盘面上，就是窄幅震荡整理。

短线而言，当前偏消极的市场情绪有所改观，但需要警惕的，后市反弹延续与否可能依旧依存于热点的持续性和扩散可能，不排除增量资金大量入场尚待更多时间和信号。追涨最好的时间段已经过去，建议投资者务必加强谨慎态度，守住胜果才是关键。

技术上看：大盘依然未能突破3100点和年线，午后指数继续上演上蹿下跳的走势，市场方向依然未能明朗，分时图更是呈现出牛皮市的走势，如果周五不能顺利突破3100点，那么大家又要防范指数出现回抽。

操作上，现阶段的行情不是说资金分化看多或者看空不同意，而是各大资金的寡头，都有着分别看多的领域，互相形成了藩王割据的局面，谁都不愿意妥协谁都不愿意让步。于是资金就放在股市里，筹码就拿在手里。但是没有妥协没有买卖，这些筹码就只能是放着等降温，这就很尴尬。大家都不舍得卖，于是指数最终形成了涨也上不去，跌也下不来的走势。十字星又见十字星，就连目前看极热的PPP也没有脱离三日行情的范畴，虽然我认为PPP后期还能起来，肯定还有行情，不过这种三天必回调的模式，也宣告了资金的存量博弈特征是没有改变的。投资者不必急于手中个股不涨，持股待涨是比较好的操作策略。（百川）

鸟哥荐读：熊市极值在2100点9月市场可能剧烈波动

2638点不是熊市最低点

在前两期文章中,笔者从多个角度判断2638点不是熊市最低点。本期从均线角度做补充说明。

经济上的短周期基钦周期是40个月,对应股市的800天均线,因此选用威廉·欧奈尔的100、200、400、800、1600、3200天的均线系统,从另一个角度观察市场的运行。

回顾A股历史,除1664点外,沪指都是在上述重要均线走平之后的下方掀起一波牛市:

1、1996年1月512点，400天线在660点附近走平。

2、1999年5月1047点，400天线在1220点附近走平。

3、2005年6月998点，1600天线在1580点附近走平。

4、2014年上半年，400天线在2140点附近走平（见下图）。

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5、1月份大盘跌到2638点时，1600天均线的位置在2686点且正在走平。（见下图）

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因此,从历史规律分析,2638点作为熊市最低点的可能性并不大。

笔者推算，本轮熊市最低点的极值在2100点左右（不一定达到），理由主要有三点：

1、回顾历史沪指一共出现过7波熊市，其下跌幅度分别为73%（386点）、79.14%（325点）、51.33%（512点）、32.12%（1043点）、55.54%（998点）、72.83%(1664点)、46.84%（1849点）。由于超过70%的跌幅会使大盘的低点低于1849点，可能性很小(原因见下文)。剩下的，以最大跌幅55.54%计算，本轮熊市低点为2300点。7波调整的平均幅度为58.68%，为2139点。

2、2014年7月底牛市正式启动，7月28日出现第一个跳空缺口2127-2135点。

3、在几种浪型划分中，如果暂定5178点到2850点的为A浪，下跌2328点，幅度44.96%。3684点作为C浪起点，按C=A的比例测算，也跌2328点，就要到1356点，予以排除。跌44.96%，到2027点。

另外，一位国内技术分析界泰斗级大师，提出了由于经济发展长期向上，作为晴雨表，熊市底部不会跌穿上一次熊市底部平均成本的思路。他的计算方法如下：

2013年6月25日沪指见底1849点，作为熊市底部的2013年，市场的平均成本可以按照两种方法计算，（最高价+最低价+收盘价）/3，或者（最高价+最低价+收盘价*2）/4。

2013年沪指最高价是2444点，最低价1849点，收盘价2115点。可以得出熊市底部区域市场的平均成本是2130-2136点。

殊途同归，本轮熊市最低点的极值在2100点左右，2300点作为3478-1849点熊市的重要中期底(2319-3186点)、目前3200天均线处于2500点且正在缓慢上行，与2014年11月24日沪指出现的牛市第二个跳空缺口2488-2495点，构成双重支撑。也是需要重点关注的两个技术位。

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中期沪指向下的可能性较大

从波浪理论看，5178点以来的运行有几种划分方法，按照可能性大小依次排列：

1、大A浪分a、b、c、d、e的5波段下跌：5178-2850点、2850-3684点、3684-2638、2638-3140（暂定）、3140是e浪起点。见底之后展开大B浪反弹。

2、5178-2850、2850-3684、3684-2638点是A、B、C下跌浪，2638-3140（暂定）点为X浪反弹，之后是新的一组A、B、C下跌浪。

3、5178-2638点为A，2638-3140（暂定）点为B浪反弹，之后是C浪下跌。

4、5178-2850点为A浪、2850-3684点为B浪，3684-2638点为C1浪，2638-3140点（暂定）为C2浪，3140之后是C3下跌。

笔者认为，沪指1月见底2638点后的反弹，从日线MACD指标来看，几个高点对应的数值依次减小，已经出现日线级别背离。其次，3097-3069点双顶至今没有被有效突破，有可能演化成三重顶，与年线共同构成阻力。乐观分析，即使后市沪指放量持续拉升，化解技术指标的背离，向上拓展空间，从历次熊市反弹经验看，穿越年线的时间不会长，空间也不大（本文不列图，读者请自行复盘）。另外，上期文章笔者谈到,9-10月份恰逢年、月、周线级别时间窗口重叠，沪指有可能出现变盘，应仔细观察市场中期方向的选择。

（荐读内容来自微信号：红刊财经）