汇丰研究发表的报告指,舜宇光学(02382.HK) 上半年手机镜头出货量按年升54%至4.02亿组,大致符合预期,比管理层早前对2018年的增长指引30%-35%更强。当中手机镜头模组出货量按年升16%至1.78亿组,处于年度增长指引下限附近;而车用镜头出货量则按年升18%,增长差过指引。考虑到今年上半年安卓智能手机需求减慢,相信舜宇仍在抢占市场占有率,但手机镜头模组势头放缓或反映其市场份额停滞不前。
该行将公司2018及2019年盈利预测下调3%及6%,而2020年盈测则上调1%,对舜宇维持审慎观点,因为竞争增加及瑞声(02018.HK) 等同业亦开始加入,预期舜宇市占率会提升但平均销售单价则会面对压力,目标价由163元降至140元。
该行认为对公司而言,负面因素多于正面,正面来看手机陆续采用三镜头,惟安卓手机三镜头采用程度有限,3D感应渗透情况亦较慢,加上中低端双镜头比例提升,而来自同业的竞争亦有增加,相信短期或会为公司盈利能力带来阻碍,目前预计其上半年毛利率将降至20.3%,而去年下半年毛利率则为22.2%。
该行指出公司将于8月14日举行分析会会议,相信将聚焦双镜头、3D感应及三镜头渗透率表现;手机镜头模组毛利及盈利能力;未来手机镜头及模组设计;以及与同业如丘钛(01478.HK) 等的差距是否正在收窄等。