石油壹号网消息：投资要点:

公司公告拟发行股票加现金方式收购川云公司。公司公告拟发行股票35亿股(12.08元/股)并支付现金374.24亿元购买三峡集团、川能投、云能投持有的三峡金沙江川云水电开发有限公司(川云公司)合计100%股权。此外,公司拟非公开对象发行股票20亿股并募集资金241.6亿元,特定投资者包括平安资管、阳光人寿、中国人寿、广州发展、太平洋资管、新加坡政府投资有限公司(GICPrivateLimited)、重阳战略投资。

川云公司下属溪洛渡、向家坝资产助力公司持续盈利。溪洛渡和向家坝总装机2026万千瓦,约占三峡电站装机的90%,注入将会带来公司装机规模、营业收入、归母净利润及每股收益的显著增长。溪洛渡、向家坝是资源稀缺的世界级大型水电站,其水能资源优质,来水稳定;装机体量大,是全球前十的超大型水电站;拥有专有通道,向经济最发达、负荷最密集地区供电,有效保障电能消纳;四级电站联合调度,带来发电量7%的提升。

公司承诺中长期高比例分红,有效保障投资者利益。长江电力承诺在收购后重新约定未来10年分红比例,对2016年至2020年每年度的利润分配按每股不低于0.65元进行现金分红,对2021年至2025年每年度的利润分配按不低于当年实现净利润的70%进行分红。

我们认为公司承诺收购后每年现金分红不低于0.65元/股,股息分配率近70%,大幅高于A股非金融上市公司平均38.7%的股息分配率,同时也高于电力同行业上市公司水平。

公司进军售电领域,打造新的利润增长点。公司拥有强大的电源基础,具有一定的价格控制权与成本优势,在新电改的推动下成立售电公司具有天然优势;公司已经在经济发达地区战略布局多家上市公司,为进入售电市场提供良好条件;公司和福能股份共同投资设立福建省配电售电有限责任公司,未来有望成为掌握发、配、售电业务的综合性能源平台,配售电业务有望成为公司新的利润增长点。

盈利预测及评级:公司作为国内最大的清洁能源平台型公司,未来受益核电、海上风电、集团资产注入三重预期。考虑川云公司在2016年并表带来的业绩增厚和股本摊薄,我们预计公司15-17年归母净利润分别为130.18亿元、202.65亿元和210.66亿元,EPS分别为0.79元/股、0.92元/股和0.96元/股(重组前的业绩预测是0.79元/股、0.80元/股和0.83元/股),当前股价对应的PE分别为18倍、16倍和15倍。维持“买入”评级,未来6个月目标价16元。